Рост ВВП Украины существенно затормозился и не компенсирует падение экономической активности в 2020 году
12.01.23
глава Совета НБУ Богдан Данилишин
Согласно данным Государственной службы статистики Украины, потребительские цены в декабре 2021 года выросли на 0,6% по сравнению с ноябрем 2021 года, в годовом измерении индекс инфляции снизился с 10,3% до 10,0%, поскольку прошлогодняя база сравнения была выше (в декабре в прошлом году месячный темп инфляции составил 0,9%).
Немонетарные факторы продолжают формировать основное инфляционное давление в Украине, начиная еще с октября 2020 года. Сейчас на немонетарные факторы, находящиеся вне влияния денежно-кредитной политики, приходится около 2/3 общего роста индекса инфляции.
Учитывая широкое распространение импортируемых товаров в Украину и использование импортных комплектующих в производстве, высокий уровень инфляции в мире продолжает определять усиление внутреннего инфляционного давления. Так, инфляция в США в ноябре 2021 г. достигла 6.8%, в ЕС в декабре ускорилась до 5,0%, в Великобритании – до 5,1%, в России – до 8,4%, в Польше – до 8, 6%, в Беларуси – до 10,3%.
Повышение мировых цен и внутренних тарифов существенно повысило расход производителей на энергоносители. Рост цен производителей промышленной продукции, реализованной в пределах территории Украины, за год составил 69%, в т. ч. услуги электро-, газо- и теплоснабжения подорожали в 2,7 раза, стоимость сырой нефти и природного газа – в 1,7 раза, каменного угля – в 1,5 раза Удорожание энергоносителей для населения в первую очередь отразилось на стоимости содержания жилья (услуги электроснабжения подорожали на 27%, газоснабжения – на 16%), а также на ценах автомобильного топлива (+27%) и услуг автоперевозки (+20%).
Рост мировых цен на сырьевые сельскохозяйственные товары повлиял на стоимость продуктов питания в потребительской корзине украинцев. В частности, стоимость сахара за год выросла на 28%, подсолнечного масла – 39%, яиц – 19%, хлеба – 19%. Цены реализации сельскохозяйственных товаропроизводителей в среднем за 2021 г. выросли на 40%.
Из-за повышения ставок акцизов стоимость табачных изделий выросла за год на 16%.
Влияние монетарной политики на другие составляющие индекса инфляции, сформированные факторами спроса, остается слабым из-за несовершенства монетарной трансмиссии:
Банковские депозиты населения составляют всего 20% частных потребительских расходов, а процентные ставки по депозитам слабо реагируют на изменение ключевой процентной ставки. Реальный (скорректированный на инфляцию) объем депозитов населения за год сократился, отражая ограниченность трансмиссионного эффекта по данному каналу.
Работающие кредиты составляют менее 15% ВВП и не играют важную роль в инвестиционных процессах в реальном секторе, где преимущественно используются собственные средства предприятий. Характерно, что, несмотря на повышение процентных ставок, объем кредитования продолжал расти, что отражает слабость трансмиссионного эффекта монетарной политики по этому каналу.
В то же время повышение процентной ставки повлияло на ограничение денежного предложения по каналу государственных облигаций (около 20% ВВП). В 2021 году правительство смогло позаимствовать на внутреннем рынке лишь 75% от запланированных объемов.
В то же время, динамика экономического восстановления в Украине существенно затормозилась, что снизило эффекты спроса на инфляционные процессы:
Рост ВВП Украины в 2021 году составит, по предварительным оценкам, 3,2%, что не компенсирует падение экономической активности в 2020 году (-4,0% в год). Это также ниже соответствующих показателей в соседних странах Восточной Европы. Только 10,1% ВВП приходится на инвестиции.
Восстановление промышленного производства также происходит в масштабах меньше падения 2020 года: за 11 месяцев 2021г. прирост составил всего 1,3% против падения на 4,5% в 2020 году. При этом менее 2% капитальных инвестиций промышленных предприятий осуществлялось за счет кредитов украинских банков.
Рост реальных денежных доходов населения (заработных плат, пенсий, других денежных трансфертов) за 9 месяцев 2021 г. составил лишь 3% и не смог компенсировать рост расходов населения на товары и услуги первой необходимости. В результате сбережения населения сократились на 88 млрд грн (-2,4% ВВП). По данным МВФ, в Украине покупательная способность доходов в расчете на 1 жителя остается самой низкой в Европе.
Таким образом, в условиях, когда рост потребительских цен генерируется преимущественно немонетарными факторами, а экономическое восстановление остается неустойчивым, политика центрального банка должна отражать взвешенный компромисс между целями ценовой стабильности, финансовой стабильности и поддержания экономического роста в соответствии со статьей 6 Закона Украины «О Национальном банке Украины». В свою очередь, дальнейшее развитие основных каналов монетарной трансмиссии необходимо для того, чтобы импульсы монетарной политики могли эффективно влиять на инфляционные процессы.
|
Новости
