Что такое риски M&A, и их влияние на слияния и поглощения?
31.08.09
Множество неизвестных способных влиять на сделку M&A называют рисками M&A, главная задача специалиста M&A максимально нивелировать влияние рисков M&A на сделку или довести их до уровня приемлемого заказчиком.
Риск является функцией полезности, в которую заложен длинный ряд неопределенности, поэтому для стесненных в средствах компаний стоимость средств дороже, чем у компаний с большими свободными ресурсами.
Для публичных компаний (торгуются на бирже) риск делится
на систематический (можно устранить путем диверсификации, обозначается коэффициентом бета «β», например, S&P 500) и специфический (риск, связанный непосредственно с деятельностью самой компании, обозначается коэффициентом альфа «α»).
Ниже приведены некоторые специфические риски M&A, которые включают:
Несовершенство подготовки стратегического бизнес-плана развития компании, который приводит к ошибочному направлению развития бизнеса.
Выбор неправильной (несовершенной, дорогостоящей) формы интеграции бизнеса. Так, расширение (укрепление) бизнеса за счет приобретения уже действующего не всегда является самым целесообразным способом достижения поставленных задач.
Неправильный подход к определению объекта сделки, начиная от выбора стратегического оппонента и заканчивая выбором структурирования (акции или активы).
Неправильное определение привлекательности бизнеса.
Упущения при реализации переговорного процесса (ухудшения позиции сильная/ слабая сторона, потеря (распыление) управления сделкой, ошибочное определение группы принятия решения и т.д.).
Ошибочное определение цены сделки (риск переплаты или риск недополучения прибыли).
Недооценку или переоценку дополнительных инвестиций в бизнес (зачастую данный риск проявляется при недостаточной осведомленности контрагентов о реальном положении дел в бизнесе и/ или при неподготовленном или недостаточно детализированном плане интеграции бизнеса).
Снижение капитализации бизнеса после проведения сделки (данный риск присущ публично торгуемым компаниям, в связи с изменением ожиданий касательно перспектив объединенного бизнеса).
Увеличение налоговой нагрузки бизнеса (в основном, связано с недостаточной проработкой финансовой и юридической схемы сделки).
Потерю лояльности клиентов или их отток после завершения сделки и интеграции.
Понижение кредитоспособности (связано с риском укрупнения бизнеса и неопределенностью результативности пост интеграционных процессов).
Невозможность слияния корпоративных культур, и как результат, снижение эффективности работы персонала (зачастую приводит к «бегству» персонала, негативном восприятии перемен, снижению качества коммуникаций и бизнес-процессов и т.д.).
Высокие затраты на интеграцию информационных систем.
Возникновение требований кредиторов о погашении (возможно досрочном) долговых обязательств.
Обязательство выкупить акции (доли, права) у акционеров (собственников), не согласных с реорганизацией бизнеса и т.д.