Вложение средств в инвестиционные фонды за последний год приобрело новые особенности и новые риски. Какие - узнавало Издание.

Инвестирование в ИСИ сегодня намного более доступно, чем год назад – после того, как рынок просел, сумма паев некоторых фондов упала в разы. Однако ничего позитивного в этом нет.

Реалии на сегодня таковы:

По данным УАИБ, за второй квартал 2009 года количество КУА впервые за годы роста пошло на убыль: с 409 до 397 компаний. При этом официальная статистика не учитывает те компании, которые де факто не

материалы в тему: 22.02.22 Миллиарды от IPO: куда направит 8 млрд долларов государственная страховая корпорация Индии 31.08.19 Акции Apple уже в Украине – брокеры оформили первую сделку 23.02.22 Годовая прибыль Munich Re превысила прогнозное значение и стремится к 3,3 млрд евро в 2022 году 24.02.22 Прибыль банков в январе превысила 7 млрд грн 18.02.22 Прибыль "Кредобанка" выросла в 2021 году почти до 800 млн гривен

работают, но продолжают существовать.

Неслыханные масштабы снижения доходности – и, как последствие – отток инвесторов.

Отсюда главные неприятности, постигшие и инвесторов, и КУА в 2009 году – это первые в истории прецеденты, когда КУА не остановила выкуп и размещение паев инвесторов, и когда КУА пришлось ликвидировать два открытых инвестиционных фонда: «Тройка Диалог Украина – сбалансированный» и «Премиум фонд Денежного рынка» (под управлением «Пио Глобал Украина»). Дело в том, что паникующие инвесторы, забирающие свои паи, приводят к сокращению чистых активов фонда, и если их уровень опускается ниже минимального, установленного ГКЦБФР, то фонд вынужден ликвидироваться.

Впрочем, август уже успел показать позитивные тенденции. Во-первых, в августе открытые ИСИ сумели привлечь 0,71 миллион гривен (по данным УАИБ), тогда как в июле объем привлеченных средств составил лишь 3,5 тысячи гривен. Правда, прирост открытых ИСИ свидетельствует о крайней осторожности инвесторов – ведь оттуда можно выйти в любой момент, да и традиционно именно такие фонды являются наименее рисковыми, хоть и наименее доходными. Вторая позитивная тенденция августа – это то, что значительно замедлился общий чистый отток капитала с рынка: в августе он составил около 6,25 миллионов гривен, что почти на 2,5 миллиона меньше, чем в июле.

Стратегия изменилась

Кризис повлек за собой изменение стратегии компаний, управляющих фондами. Их стратегия стала более консервативной: акции в портфеле стали занимать меньший процент, чем до кризиса, а облигации с гарантированной доходностью, пусть и невысокой, и банковские депозиты – больший. «Стратегии стали более консервативными по причинам того, что цены на акции сильно просели, такого падения в Украине еще не было и достаточно тяжело ориентироваться, до какого уровня возможно падение (некоторые акции опустились до своих номиналов и ниже), цены последнее время больше реагируют на данные с мировых рынков, чем на фундаментальную информацию. Доходность же по облигациям и депозитам, наоборот, повысилась», - объясняет Иван Никитченко, финансовый аналитик компании «Простобанк Консалтинг». Впрочем, такое изменение стратегии касается отнюдь не всех компаний по управлению активами – некоторые проводят противоположную стратегию. «Мы стараемся активно проводить операции с акциями. Мы зарабатываем на волатильности. Проводим такие операции только с фундаментально сильными бумагами, которые в долгосрочной перспективе всегда растут в цене. Таким образом, если ты в длинной позиции, а рынок пошел против тебя – у тебя все равно будет возможность закрыть позицию выше, только немного позже. Эта стратегия уже доказала свою эффективность», - рассказывает Григорий Пелех, генеральный директор КУА Concorde Asset Management.

Впрочем, стратегия на уровне инвесторов-физлиц, желающих вкладывать средства и ИСИ, также за последний год видоизменилась.

Куда инвестировать

Первое, о чем нужно знать начинающему инвестору при выборе фонда, в который инвестировать – это то, что на время стоит позабыть об ИСИ, в составе которых бумаги второго и третьего уровня листинга. «В короткой перспективе (до года) – сегодня наиболее перспективны фонды, которые состоят в большей степени из голубых фишек, - рассказывает Григорий Пелех. – Избегать стоит облигационных фондов. Не стоит пока входить в фонды, в которых преобладают бумаги второго-третьего эшелонов. Но в них нужно заходить, когда индексы вырастут на 50-60% от текущих уровней. При этом на рынке такую бумагу по хорошей цене купить будет очень тяжело из-за высоких спредов, кроме того, во втором-третьем эшелонах нужна диверсификация, так как с одной-двумя бумагами можно и не угадать. Поэтому в это время купить фонд – очень хорошее решение: в фонде эти бумаги уже есть (их целый пул) и их стоимость (средняя) включена в цену пая».

Кроме того, не стоит рассчитывать на прибыль больше той, которую можно получить от депозитов, заходя на рынок меньше, чем на год-полтора. Другими словами, горизонт инвестирования «подрос». Поэтому особой разницы в выборе открытого, интервального или закрытого фонда нет. И, как и ранее, новичкам стоит обращать особое внимание на то, за счет чего обеспечен рост стоимости портфеля. С этой точки зрения эксперты обращают внимание потенциальных инвесторов на индексные фонды. «Для тех, кто желает войти на рынок на дне и получить большие прибыли, но с большой долей риска, необходимо ориентироваться на индексные фонды – из-за того, что индексы бирж отображают общее настроение рынка, и именно рост индексов ПФТС и УБ почти гарантирован после окончания кризиса, тогда как перспективы у акций каждого конкретного эмитента сейчас оценивать довольно тяжело и гарантии роста этих акций ниже», -объясняет Иван Никитченко.

Инвестор, помни о рисках

Последний год принес на рынок ИСИ большую неожиданность. Кроме рисков недополучить прибыль или оказаться в убытках, украинский кризис принес новый риск: риск ликвидации открытых ПИФов. Самое обидное, что здесь опасность для инвесторов фонда представляют сами инвесторы фонда. Паникующие инвесторы, которые подают заявления о выкупе инвестсертификатов, ставят фонд под риск ликвидации. Но с другой стороны, если фонд ликвидируют, то инвесторы, которые не подавали заявления на выкуп, оказываются последними в очереди на выплаты – по закону «Об институтах совместного инвестирования». В первую очередь получают средства подавшие заявления, затем очередь дойдет до платежей в бюджет, далее КУА рассчитается со своими кредиторами и, наконец, четвертыми в очереди окажутся остальные инвесторы. И хотя от паники никто не застрахован, соответственно, невозможно предугадать, у какого фонда могут начаться проблемы, поводов для этой самой паники отнюдь не так много как кажется. Все больше экспертов говорят о том, что самое страшное для нашего фондового рынка уже позади.

Что будет с рынком?

Несмотря на предстоящие выборы Президента страны, эксперты считают, что в годовой перспективе рынок значительно вырастет. «Как показывает практика, рынок слабо реагирует на внутриполитическую и внутриэкономическую нестабильность. Связанные с этим риски уже отражены в ценах акций торгуемых компаний. Сейчас основным драйвером выступают настроения на мировых площадках, - поясняет Константин Лесничий, управляющий директор по международным продажам инвестиционной группы «Сократ». – Причем корреляция украинских и западных индексов очень высока. Благодаря интернет-трейдингу и местным игрокам отток западных инвесторов в конце прошлого и первой половине этого года был частично замещен внутренними покупателями. Кроме этого, низкая ликвидность рынка стимулировала уверенный рост национальных индексов с начала года на 62-65%. Учитывая общемировые тенденции к стабилизации, а также адаптацию большинства национальных компаний к работе в условиях кризиса, мы прогнозируем рост рынка не менее 50-60% в годовой перспективе. Мы прогнозируем хорошие финансовые результаты мировых компаний в 3 квартале (квартал на квартал). На внутренних факторах, краткосрочно возможны колебания связанные с денежно-кредитной политикой и наличием поддержки реального сектора со стороны государства. Политическая стабильность и четкая стратегия развития новой власти будет определяющей для западных инвесторов и, соответственно, определяющей для притока инвестиций».

На фоне общих тенденций, по словам специалистов, выиграют и внутренние инвесторы, которые войдут на рынок сегодня. По их словам, на ощутимую прибыль могут рассчитывать не только те, кто занимается спекуляциями, а и долгосрочные инвесторы в фонды. «Если внимательно присмотреться к макроэкономическим данным, корпоративной отчетности, мы видим реальное улучшение ситуации – все данные заметно лучше прогнозов. Вполне может быть, что экономика США уже этой осенью выйдет из рецессии, - считает Григорий Пелех. – Волатильность постепенно будет уходить с рынка, взамен мы увидим постепенный уверенный рост. На украинском рынке сейчас именно физические лица начинают формировать спрос на активы, учитывая фундаментальные показатели и внешний новостной фон. Это большой позитив для фондового рынка, он подает признаки жизни, идя в унисон с мировыми площадками. Если убрать спекулятивную составляющую операций с ценными бумагами, и быть долгосрочным инвестором, то купив даже на этих уровнях до конца года можно ожидать рост рынка порядка 40%. Доходность отдельных фондов будет зависеть от стратегии управляющего и от сформированной структуры активов».