Для финансовых рынков в целом и для валютного рынка в частности 2007 год стал напоминанием о том, что всем нам необходимо вернуться из розового мира к суровой действительности. В течение последних шести лет финансовые рынки пришли к состоянию, которое современные аналитики характеризуют как иррациональную избыточность. Рекордно низкая волатильность на валютном рынке породила неутолимую жажду к риску, которая толкнула государственные фонды и денежные рынки с традиционной репутаций закостенелых консерваторов к покупке ценных бумаг,

материалы в тему: 15.02.22 Украинские банки выдали более 88 млрд грн кредитов по госпрограмме кредитования МСБ под 5-7-9% 11.02.22 Темпы роста кредитования в Украине могут снизиться, но будут оставаться высокими - банкиры 03.02.22 Чистый кредитный портфель "ПриватБанка" в сегменте ФЛП и микробизнеса превысил 10 млрд грн 11.02.22 Украинские банки сталкиваются с дефицитом клиентов 12.03.22 "ПриватБанк" запровадив кредитні канікули для власників кредитних карток до 1 червня

замешанных в субстандартной ипотеке. Погоня за высокой доходностью и святая вера в то, что хорошие времена не пройдут никогда, заставила многих управляющих искать способы увеличить свои прибыли путем инвестиций в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.

          Доступность дешевых денег провоцировала на использование финансового рычага при совершении сделок, что только усиливало риск. К сожалению, в 2007 году в секторе субстандартного кредитования начались серьезные проблемы. Вот тогда-то все начали осознавать горькую правду, которая заключается в том, что бесплатный сыр бывает только в мышеловке. Инвесторам и управляющим фондами преподали хороший урок о том, что нужно более тщательно подходить к выбору инвестиций, меньше доверять рискованным активам и использовать финансовый рычаг более консервативно. Возвращаясь к валютному рынку, можно отметить, что это окажет непосредственное влияние на спекуляции carry. Одной из главных причин, по которым эти сделки процветали на протяжении нескольких лет, была низкая волатильность.

         Однако теперь она увеличилась почти в два раза по сравнению с уровнями, зафиксированными в июне 2007 года. Это означает, что carry больше не будут легким и безопасным способом зарабатывания денег. Теперь будет не так просто достичь многолетних максимумов, поскольку люди становятся осторожнее и не хотят наступать на одни и те же грабли дважды. А теперь, когда доллар упал до новых неслыханных минимумов против евро, курсы валют стали самой популярной темой разговоров в курилках. Общественность теперь гораздо лучше осведомлена о состоянии валютных рынков и о том, как они могут повлиять на их быт и образ жизни. Это урок, который нескоро забудется.

         Усилилась взаимозависимость стран и финансовых рынков, иными словами, за прошедший год процесс глобализации перешел на новую ступень развития. Государственные стабилизационные фонды обрели силу, с которой уже нельзя не считаться. ОАЭ, Сингапур, Норвегия, Саудовская Аравия, Кувейт и Китай вместе потратили около 2 трлн. долларов. Их веселый шоппинг вылился в ряд крупнейших сделок в этом году, последней из которых стала покупка сингапурским фондом доли в Merrill Lynch за 4,4 млрд. долларов. Саудовская Аравия также объявила о создании подобных фондов, считается, что эта тенденция сохранится и в новом году. Учитывая то, что многие из них инвестируют в финансовые компании США, можно предположить, что это окажет поддержку доллару и сблизит самые разные страны по всему миру.

          Жан-Клод Трише стал Человеком Года Издание Financial Times назвало Председателя Европейского центрального банка Человеком Года, и, надо сказать, что он многим симпатичен за его искренние и серьезные комментарии монетарной политики. Он ни разу не поддался политическому давлению и всегда начинал готовить рынки к потенциальному изменению процентной ставки за несколько месяцев. Волновой эффект кризиса субстандартного кредитования в США обусловил возникновение серьезных проблем с ликвидностью, и ЕЦБ первым отреагировал на них активным вливанием ликвидности. По мнению FT, Центробанк, которому всего лишь десять лет от роду, может гордиться тем, что его примеру последовали такие "убеленные сединами мэтры", как ФРС и Банк Англии. Трише был единственным банкиром, чья репутация лишь улучшилась в эти кризисные времена. Все внимательно прислушиваются к тому, что говорит Трише - а это много значит, особенно для Центробанка, чья надежность не раз подвергалась сомнению.

            Кто на свете всех милее… будет в 2008 Грядущий год станет годом особой важности для Китая. Исполняется ровно 30 лет с момента запуска экономических реформ, родоначальником которых стал Ден Сяопин. С тех пор Китай прошел немало испытаний не только экономического, но и политического, а также социального значения. И, если учесть размер этой страны, а также степень ее интеграции в мировую экономику, то становится очевидным, что результаты этих испытаний способны оказать влияние на ход мировых событий 2008 года. Предстоящие Олимпийские игры в Пекине, безусловно, являются предметом особой гордости руководства страны, но также это повод для проведения акций, способных привлечь внимание мировой прессы к наболевшим вопросам (например, к проблемам Тибета или практикующих Фалуньгун, или к вопросам поддержки, которую Пекин оказывает режиму в Судане). На международном уровне отношения Китая с Америкой и Европейским Союзом могут несколько подпортиться из-за давления со стороны Запада в вопросах свободной торговли, а также из-за растущего желания Пекина играть более значимую роль на мировой арене. Китай не собирается прекращать усиление своих вооруженных сил, строительство флота и разработку высокотехнологичного оружия, а это, в свою очередь, не может не вызывать обеспокоенность Пентагона. Китай не идет на уступки Америке и не намерен менять направление своей экономической и валютной стратегии. Если бы Китай мог контролировать объем денежной массы, то прогноз на 2008 год не был бы таким неуверенным. Уменьшить объем ликвидности и снизить давление центрального банка на покупку долларов могло бы помочь более активное инвестирование китайских компаний и государственного фонда благосостояния в зарубежные страны. И, скорее всего, так и произойдет. Китай перестанет делать основную ставку на закупку сырья, а обратит свое внимание на приобретение западных компаний, обладающих нужными ему знаниями в области технологий, управления и маркетинга. В общем и целом, в лице Китая и его облаченных в темные костюмы и взвешивающих каждое слово лидеров мир может получить очень нестабильный фактор на 2008 год.

            Когда историки в области экономики определят победителей и проигравших в войне 2007 года под названием "кризис субстандартного кредитования", доллар явно окажется в колонке проигравших. Однако, вполне вероятно, что он не задержится там надолго. "Доллар, как первая жертва катастрофы, может и оправиться от нее раньше других", - считает Эндрю Уилкинсон, аналитик из Interactive Brokers. По мере того, как на экономической сцене США разыгрывалась драма кредитного кризиса, а ФРС предпринимала титанические усилия, чтобы стабилизировать ситуацию при помощи снижения ставки, доллар ускорил свое падение в рамках нисходящего тренда, начавшегося уже давно. Несмотря на то, что к концу года ему удалось отойти от минимумов 2007 года, скорее всего, он зафиксирует годовое снижение на 3% против фунта, на 5% против иены, на 9% против евро и на 14% против канадского доллара. "Нет никаких сомнений в том, что для доллара выдался непростой год. Т

          Такое впечатление, что в конце уходящего года он просто борется за свою репутацию", - отметил Адам Хьюсон, президент компании INO.com. Большинство аналитиков прогнозируют замедление темпов экономического роста в США, при этом некоторые даже считают, что Америку ждет полномасштабная рецессия. На прошлой неделе Morgan Stanley, первая из крупнейших финансовых компаний Америки объявила о том, что в 2008 году США могут пережить рецессию средней степени тяжести. Однако некоторые по-прежнему видят свет в конце туннеля для доллара. Даже с учетом пессимистичных прогнозов, Morgan Stanley прогнозирует снижение евро к уровню $1.32 к концу 2008 года, что значительно ниже исторических максимумов, установленных 23 ноября на отметке $1.4967. Более того, по мере распространения экономического ослабления, начавшегося в США, по всему миру, начнет расти относительная привлекательность доллара, поскольку американские инвесторы начнут отдавать предпочтение внутренним инвестициям.

             Ожидается, что в 2008 году доллар достигнет уровня $1.30 против евро, при этом фунт вполне может опуститься до отметки $1.90. Что касается японской валюты, доллар может вырасти до 120. По мнению аналитиков, важно помнить, что даже ослабленная экономика США стоит больше, чем многие другие экономики крупных регионов. Фундаментальные экономические данные по США следует понимать не только в терминах происходящего на внутреннем рынке, но также и в сравнении с тем, что имеют другие страны. Ослабление в США - это все равно рост, в среднем на две четверти процента выше, того, о чем Европа и Япония могут только мечтать, написал Марк Чандлер из Brown Brothers Harriman в своих комментариях. В краткосрочной перспективе Америка пожинает плоды своей политики роста, которой придерживалась ФРС, способная быстро реагировать на любые изменения. Но в долгосрочной перспективе Штаты будут вознаграждены за свои старания и вернутся на путь роста раньше, чем многие полагают, при этом ослабление будет незначительным и неглубоким. Еще одним ключом к проблеме восстановления долларов являются иностранные притоки капитала - еще одно следствие ослабления валюты. Слабый доллар может помочь в деле сокращения дефицита торгового баланса в США, но при этом затруднить финансирование дефицита текущего счета, поскольку долларовые активы быстро теряют привлекательность. Что ждет мировую экономику в 2008 году: прогноз МВФ В 2008 году прогнозируется дальнейшее замедление темпов развития экономик всех стран - "до уровня, который все равно остается высоким". Об этом заявил старший экономический советник Международного валютного фонда (МВФ) Неввен Матес. Согласно прогнозу, который он озвучил, ВВП в Европе к концу 2007 г. составит 3,7%, а в 2008 г. - 3,2%. При этом, по мнению эксперта, увеличится степень рисков относительно нестабильности на финансовом рынке, и если эта нестабильность затянется, то экономические результаты могут ухудшиться. "Финансовая нестабильность, которая происходит сейчас, осветила потребность в проведении реформы финансового сектора", - сказал Н.Матес. Он также подчеркнул, что консолидация государственных финансов в странах Европы в 2007-2008 гг. замедлится. По его словам, прогнозируется, что налогово-бюджетная политика в половине европейских стран в 2008 г. ослабнет, а в большинстве остальных стран темпы консолидации государственных финансов замедлятся. Эксперт подчеркнул, что в зоне евро консолидация государственных финансов в 2007 г. продолжится, а в 2008 г. в большинстве стран прекратится. Так, например, в Италии и Франции наблюдается тенденция к сокращению налогов и продлению сроков дальнейшей консолидации. Норвегия и Россия урегулируют крупные, связанные с ценами на нефть, профициты, частично "обращая вспять предшествующую консолидацию". Венгрия же, имеющая самый крупный дефицит в Европе, в 2008 г. может провести значительную бюджетную корректировку. Эксперт отметил, что наряду с преодолением финансовой нестабильности в 2008 г. первоочередное внимание необходимо уделять консолидации бюджета и проведению структурных реформ. Многим странам с развитой экономикой эксперт посоветовал создать дополнительные фискальные резервы для противодействия подобным явлениям. В то же время, для европейских стран с развивающимся рынком в будущем будет эффективным управление процессом быстрого развития финансовых рынков. Согласно прогнозу, озвученному экспертом, темпы роста экономик для таких стран в 2008 г. составят 5,7%. Матес посоветовал таким странам наряду с внедрением общей бюджетной дисциплины, устранить налогово-бюджетные искривления, которые были одним из факторов стремительного роста кредитов. Кроме того, эксперт отметил на необходимости принять меры, которые будут способствовать лучшему пониманию рисков и раскрытию информации о них. Он заметил, что директивным органам необходимо сделать рынки труда и капитала более гибкими и укрепить финансовые системы. Мировая экономика пошатнулась вследствие кредитного кризиса уровня subprime, который привел к банкротству ряда крупных ипотечных компаний США. Ранее в МВФ обращали внимание, что его последствия проявятся в 2008 г. Они и так ощущаются до сих пор, а глобальные убытки уже превысили самые пессимистичные из первоначальных прогнозов. Экономика Украины, итоги и перспективы По сообщению Госкомстата прирост реального ВВП в сентябре составил 6,2%. В январе-сентябре этот показатель снизился до 7,3%, по сравнению с 7,5% в январе-августе. Таким образом, сохранилась наблюдающаяся с начала нынешнего года тенденция сокращения темпов экономического роста (в январе прирост ВВП был 9,3%). Плановый показатель прироста ВВП в нынешнем году, предусмотренный в законе о госбюджете-2007, равняется 6,5%. Однако правительство до последнего момента (до выборов) предрекало более высокие экономические показатели. Так, еще в сентябре министр экономики Анатолий Кинах уверял, что реальный ВВП в 2007 году на 7-7,2% превысит прошлогоднее значение. Теперь же он заявил, что анонсированное ранее улучшение экономического прогноза не состоится. Рост ВВП в этом году не превысит заложенные правительством 6,5%. По данным отечественной статистики незначительное ускорение в сентябре продемонстрировали строительство, оптовая и розничная торговля, транспорт и связь. А замедление наблюдалось в сельском хозяйстве и в обрабатывающей промышленности. Показатели экономической ситуации в сельском хозяйстве оказались в сентябре крайне негативными, что, впрочем, и ожидалось. Падение сельскохозяйственного производства в январе-сентябре составило 4,7%, а за восемь месяцев оно равнялось 2,9%. В то время как за январь-июль в сельском хозяйстве фиксировался рост – 5,2%. Такая разительная перемена в показателях обусловлена неурожаем в нынешнем году. В Госкомстате сообщили о падении валового сбора всех аграрных культур на 8,9%. В частности, сахарной свеклы на 45,7%, проса на 36,5%, гречки на 21,7%, подсолнечника на 18,6%. Но если сельское хозяйство начало портить экономические показатели, начиная с августа, то промышленность, в частности – обрабатывающая, обуславливала снижение темпов роста ВВП на протяжении всего года. Объемы же продукции промышленной продукции примерно в 5 раз превышают объемы продукции сельского хозяйства. Плавное уменьшение по обрабатывающей промышленности происходило и в сентябре: на 0,2% – до 12,7%. Снижение показателей прироста промышленного производства и, соответственно, всего ВВП вызвано в 2007 году главным образом соответствующей динамикой в металлургии. Поскольку недрагоценные металлы и изделия из них составляют более 40% всего товарного экспорта Украины, а металлургическая отрасль формирует порядка 20% ВВП. Львиную долю во всей украинской металлургии занимает производство черных металлов. В настоящий момент действует два негативных фактора для отечественных металлургов. Во-первых, начиная с июня 2007 года, наблюдается ухудшение конъюнктуры на мировых рынках черных металлов. Существенно уменьшился спрос на данную продукцию за рубежом, и происходит, пусть - и незначительное, но уменьшение мировых цен на сталь. В то время как с января по май средняя мировая цена выросла с $550 за тонну до $640, или на 16%. Некоторые эксперты высказывали предположение, что стагнация на рынке черных металлов прекратится по окончании сезона отпусков, и мировые цены (и спрос) начнут повышаться уже с сентября. Надеялись на такой сценарий и украинские металлурги. Однако на дворе уже конец года, а улучшения мировой конъюнктуры пока не последовало. В связи с чем приходится вспоминать прогнозы других зарубежных экспертов, предсказывающих в течение ближайших двух-трех лет ежегодное снижение мировых цен на сталь на 5-10% ежегодно. Во-вторых, в последнее время стал наблюдаться дефицит кокса, который, в частности, в сентябре заставил предприятия в среднем снизить ежесуточное производство на 500 тонн чугуна по сравнению с августом. На совещании балансовой комиссии горно-металлургического комплекса Украины, гендиректор объединения "Металлургпром"Василий Харахулах заявил, что причиной коксового дефицита стала возросшая потребность в коксующемся угле российских металлургов. Которые теперь не дают своим украинским коллегам закупать его в РФ столько, сколько им хотелось бы. Кроме того, кокс дорожает и ожидается, что к новому году тонна будет стоить дороже 300 долларов, а в 2008 году цена на кокс повысится еще на 20%. В связи с указанной проблемой украинские металлургические предприятия сейчас сокращают объемы выплавки стали. А это стало очень неприятной новостью для отечественных производителей железорудного сырья, которые с начала года наращивали выпуск своей продукции и теперь не знают, что делать. Еще одним фактором, "подкашивающим"показатели роста украинской экономики, стал резкий рост цен. Индекс потребительских цен за 9 месяцев достиг 108,6%, до конца года он, как ожидается, повысится до 112-115%. А индекс цен производителя уже за январь-сентябрь составил 115,8%. Реальный же валовой внутренний продукт определяется при коррекции номинального ВВП на рост цен с помощью индекса-дефлятора, который увеличился с 117,9% до 120,8%. С учетом всех этих реалий министр экономики и перестал настаивать на превышении планового показателя прироста ВВП в 2007 году. Однако вполне может статься, что данная величина окажется даже меньше, чем плановые 6,5%. Прогнозы экономического роста на 2008 год, по крайней мере – на его первую половину, вытекающие из соответствующей динамики конца нынешнего года, также весьма неутешительные. Темпы прироста ВВП в начале года будут наверняка очень низкими, как это было в конце 2005 – начале 2006 годов. Не исключено, что в отдельные месяцы экономика уйдет даже "минус». Очень много будет зависеть от динамики мировых цен на нефть. В последние дни цены "черного золота"бьют все новые рекорды и превысили уже $86 за баррель. Если оправдаются наихудшие сценарии, и нефть подорожает до $100 и больше, то украинской экономике придется не сладко. Безусловно, большое значение для экономики Украины будет иметь и цена на импортный газ. Ценами на газ и нефть будут в значительной степени определяться как конкурентоспособность многих отраслей отечественной экономики, так и инфляция. Во втором полугодии 2008 года, вероятно, произойдет некоторое улучшение показателя роста ВВП за счет сельского хозяйства (если год выдастся урожайным). Ну и значительное влияние на экономику Украины окажет, естественно, мировая конъюнктура по черной металлургии – а здесь возможны различные варианты. *** Ох уж эти аналитики… Каждый боится ошибиться и ударить в грязь лицом, поэтому все дают практически идентичный прогноз с разницей лишь в цифрах. Как бы не сложилась дальнейшая ситуация в США и Европе, все ожидают лишь рост экономики к концу 2008 года, а там глядишь, в середине года можно будет спрогнозировать другие варианты, найдя причину не сбывшегося прогноза, ведь уже никто особо не будет вспоминать, что было в прошлом. На то они и аналитики, чтобы "направлять"экономику в том направлении, куда, как они считают, она сдвинется. А будет так или иначе - это дело времени. Притча: Мудрая Свинья о мудрости Когда Мудрую Свинью спросили, что она думает о мудрости, та, не задумываясь, ответила: - Истинная мудрость предполагает не наличие знаний, а правильность действий; не свершения великих дел большого ума, но избегание глупостей; не изучение обстоятельств собственными усилиями, но память о чужих неудачах. Истинная мудрость не терпит излишеств и бахвальства, что всегда у людей в почёте, оттого и мало мудрых: труд большой, а славы мало. - Ответь-ка, Свинья, - спросили ее, - в чём заключается труд избегать ошибок? - В борьбе с желанием сделать глупость, а в случае удачи - в противоборстве с собственной гордыней, ведущей к бедам и позору, - ответила Мудрая Свинья. - А почему гордыня ведёт к беде, - спросили Свинью, но та прервала беседу, так как наступило Время Еды, и не может быть ничего глупее, чем упускать пищу, достающуюся даром. Что же в следующем году нам скажет Крыса?