Является ли "13" счастливым числом для экономики?
28.12.12
«Жесткая фискальная политика многих государств ограничит экономику от возвращения к росту в 2013 году», – прогнозирует Фритц Мостбёк, руководитель подразделения исследований Erste Group. Затянувшийся конфликт на Ближнем Востоке будет создавать временное давление на финансовые рынки и осуществлять долгосрочное влияние на цены на нефть и нефтепродукты. В США покупки Федеральной резервной системы (ФРС США) укрепляют доверие потребителей и поддерживают потребления в 2013 году. В целом, это приведет к росту экономики на уровне 2% в 2013 году и постепенного прироста капитала в 2014 году, давая
столь необходимый толчок к глобальному росту, особенно в части экспорта в еврозоне. Меры Европейского центрального банка (ЕЦБ) положительно повлияли на инвестиционные настроения на финансовых рынках. Впрочем, учитывая низкие фундаментальные показатели, негативное развитие ситуации на финансовых рынках в реальной экономике является лишь вопросом времени. «После вступления Хорватии в ЕС в июле мы будем наблюдать до 2,5% роста ВВП в 2014-2020 гг благодаря выходу на общий рынок и доступу к капиталу ЕС. Балканская интеграция в ЕС должна получить еще один толчок в 2013 году, когда Сербии будет назначена дата начала переговоров по вступлению в ЕС», – отмечает Мостбёк.
«Глобальные фондовые рынки будут демонстрировать хорошие результаты в следующем году», – продолжает аналитик. Привлекательные ставки и отсутствие альтернатив для инвестиций положительно повлияют на динамику большинства фондовых индексов. Европейский рынок корпоративных заимствований должен оставаться в центре внимания инвесторов, особенно привлекательными будут компании с широким географическим покрытием и клиентской базой, ведь они будут иметь больше возможностей для наращивания оборотов. Вследствие ограничения инвестиций для экспансии или слияний и поглощений с одной стороны увеличится интерес к новым размещениям ценных бумаг, в частности компаний региона ЦВЕ, с другой – снизятся спрэды. «На наш взгляд, инвесторам необходимо избегать инвестиций в европейский сектор телекоммуникаций и коммунальных услуг, поскольку их результаты останутся низкими в 2013 и последующих годах, – подчеркивает Мостбёк. – Привлекательными будут инвестиции в автопроизводителей региона ЦВЕ. Каждая четвертая машина, выпущенная в ЕС в 2013 году, будет сделана в ЦВЕ, ведь в бывшей Чехословакии в 2012 году выпущено 2 млн легковых автомобилей, что делает регион вторым крупнейшим автопроизводителем в Европе после Германии. Автопроизводство в ЦВЕ развивается на фоне потери позиций автопроизводителей из Южной Европы и выигрывает благодаря сравнительно невысокой стоимости труда и масштабного присутствия на рынке немецких (VW, Skoda) и азиатских производителей (Kia, Hyundai, Toyota)».
Тенденции 2013 года:
Ситуация с глобальным долгом остается главным вопросом. Снизить высокий уровень совокупного долга и бюджетного дефицита будет сложно, и это касается не только еврозоны. Долговой кризис в развитых странах (еврозона, США, Япония, Великобритания) будет оставаться проблемой на протяжении последующих лет. Экономическая среда, таким образом, будет оставаться нестабильной. Корни экономического, финансового кризиса и кризиса доверия кроются именно в высокой задолженности, сокращение которой является сложным процессом и требует длительного времени. Это означает очередное испытание для финансовых рынков и реальной экономики в последующие месяцы.
Развитие глобальной и европейской экономики будет оставаться слабым. В течение последних пяти лет мы уже наблюдали ослабления экономики на фоне финансового кризиса 2008 года. Сейчас экономики истощены и становятся все более уязвимыми, в том числе через существенный уровень суверенной задолженности. Необходимые государственные меры жесткой экономии негативно влияют на перспективы экономического развития из-за ослабления спроса. Замедление экономического роста в Китае и Индии лишь усложнит ситуацию.
Возможное осложнение ситуации на Ближнем Востоке. До сих пор продолжается конфликт в Сирии, напряженной является политическая ситуация в Египте – наряду с другими факторами это обостряет экономическую нестабильность. Трудно предвидеть, когда именно произойдет эскалация конфликтов на Ближнем Востоке, впрочем, является вполне вероятной. Такие проблемы имеют отрицательное краткосрочное влияние на финансовые рынки и долгосрочное на цены на нефть и нефтепродукты.
Восстановление рынка жилой недвижимости в США становится постоянной тенденцией, учитывая интервенции ФРС США: цены на жилье и объемы продаж жилой недвижимости растут, развивается строительство нового жилья (тем не менее, отчуждение залоговой недвижимости остается на высоком уровне). Данные тенденции должны укрепить доверие потребителей и поддержать потребление в США в 2013 году, что особенно важно, учитывая ожидаемое сокращение государственных расходов. Мы прогнозируем, что снижение государственных расходов будет компенсировано ускоренным ростом частного спроса, что в целом приведет к стабильному экономическому росту на уровне 2% в 2013 году и постепенному улучшению ситуации в 2014 году. Данная тенденция создаст необходимый толчок кдля глобального экономического, в частности в сфере экспорта в еврозоне.
Повышение рисков и последующее сокращение спрэдов в 2013 году. Высокий уровень неопределенности, как правило, характеризуется высокой волатильностью рынков и высокими спрэдами. Однако действия ЕЦБ позитивно повлияли на инвестиционные настроения на финансовых рынках и, начиная с июня, мы наблюдали положительные показатели по активам всех классов, в том числе высокорисковых. Учитывая низкий рост фундаментальных показателей, готовность принимать высокие риски неоправданна и со временем будет иметь негативное влияние на финансовые рынки и реальную экономику. Таким образом, неправильный расчет соотношения рисков и прибыли может привести к значительным убыткам в будущем. Выход еврозоны с самой низкой точки экономического кризиса в 2013 году является критическим для дальнейшего сокращения спрэдов.
Европейский рынок корпоративных заимствований останется в центре внимания инвесторов, несмотря на ограниченный рост фундаментальных показателей. Рост доходов в корпоративном секторе будет ограниченным в 2013 году в связи с ослаблением спроса в Европе. На наш взгляд, более заметными станут различия между компаниями, работающими на основных европейских рынках, и теми, бизнес которых сконцентрирован в периферийных странах. Для сохранения стабильности европейский бизнес продолжит концентрацию на своих основных рынках. Фактически, у бизнеса не осталось пространства для дальнейшего сокращения расходов. Поэтому некоторым компаниям придется отложить на потом внедрение новых продуктов и т.д. Компании будут обеспечивать себе ликвидность путем продажи активов, а также путем выкупа облигаций и их одновременного рефинансирования облигациями на более длительный срок. Компании с широким географическим покрытием и клиентской базой будут иметь больше возможностей для наращивания оборотов. Ограниченные инвестиции на экспансию бизнеса и слияния и поглощения приведут к отмене или откладыванию планов по эмиссии на первичном рынке. Это приведет к сокращению предложения акций и в результате повысит интерес к тем компаниям, которые решатся на размещение, в частности центрально-восточноевропейские компании. Кроме этого, ожидается сокращение спрэдов.
Безработица в еврозоне, в большинстве в периферийных странах, снизит показатель инфляции и процентные ставки. Экономический спад, вызванный долговым кризисом, сопровождался чрезвычайно стремительным увеличением уровня безработицы в периферийных странах Европы, особенно начиная с мая 2011 года. Снижение уровня безработицы в Германии и Франции несколько уравновесили рост данного показателя в периферийных европейских странах. Однако, неожиданное повышение уровня безработицы в Италии и Испании, что связано с ухудшением экономической ситуации и обострением долгового кризиса, сейчас является основным двигателем роста безработицы еврозоны. Высокий уровень безработицы, низкие зарплаты и ослабление потребительского спроса снизили ожидания относительно инфляции. По прогнозам аналитиков Erste Group, инфляция составит 1,7% в 2013 году и 1,3% в 2014 году. Дефляционное давление будет требовать более решительных действий от ЕЦБ (сокращение ставки до 0,5%, дополнительные меры), что ослабит как процентные ставки, так и доходы.
Италия: структурные реформы являются критически необходимыми и могут быть осуществлены только «умеренными» политиками. Важными для Италии являются перспективы долгосрочного экономического развития, ведь это решит проблемы суверенной задолженности. В Италии, соотношение государственного долга к ВВП может улучшиться в случае более активного номинального роста экономики по сравнению с государственными расходами на финансирование задолженности. Таким образом, Италия должна сосредоточиться, прежде всего, на усилении экономического роста. На фоне подавленного внутреннего спроса, иностранный спрос является единственной надеждой итальянской экономики, и для его повышения необходимо увеличивать конкурентоспособность итальянского бизнеса. Бизнес-среда может улучшиться за счет реформы рынка труда, реформ отдельных секторов экономики (например, энергетический сектор) и облегчения условий ведения бизнеса. Более того, Италии необходимо усилить свои позиции в сфере инновации и технологий, что требует инвестиций как в исследования и разработку, так и в образование. В противном случае, экономика страны может вновь оказаться под давлением. Программа поддержки Италии ЕЦБ также требует содержания суверенного долга на стабильном уровне.
Если текущие реформы будут и впредь реализовываться, угроза экономической стабильности Италии будет снижаться в течение следующего года, в частности благодаря повышению уровня экспорта в Германию. С другой стороны, рост уровня безработицы может усилить риск рецессии и, соответственно, эскалации долгового кризиса.
Глобальные фондовые рынки будут демонстрировать хорошие результаты в следующем году. Многие инвесторы пропустили оживление на фондовых рынках в 2012 году и, возможно, будут более активными в 2013 году. В связи с ожидаемым постепенным ростом доходов в корпоративном секторе, волатильность акций будет невысокой в следующем году. Привлекательные ставки и отсутствие альтернатив для инвестиций положительно повлияют на динамику большинства фондовых индексов.
Рынок телекоммуникаций и коммунальных услуг продолжат демонстрировать слабые результаты в 2013 году и в последующие годы. В связи с упущенными возможностями роста, неэффективным бизнесом и политическими влияниями, долгосрочные показатели доходности данных рынков оставаться на уровне ниже среднего и изменение ситуации в лучшую сторону маловероятно. Аналитики Erste Group рекомендуют избегать инвестиций в данные рынки, ведь в 2013 году их доходность будет отрицательной.
Каждый четвертый автомобиль, произведенный в ЕС в 2013 году, будет сделан в ЦВЕ. Автопроизводство в ЦВЕ продолжает показывать более высокие результаты, чем в Западной Европе, несмотря на экономический спад. Автомобильные предприятия в Чехии и Словакии вместе произвели около 2 миллионов легковых автомобилей в 2012 году. Этот показатель выше, чем во Франции или Испании. Бывшая Чехословакия теперь является вторым крупнейшим автопроизводителем в Европе после Германии. Автопроизводство в ЦВЕ развивается на фоне потери позиций автопроизводителей из Южной Европы и выигрывает благодаря сравнительно невысокой стоимости труда и масштабному присутствию на рынке немецких (VW, Skoda) и азиатских производителей (Kia, Hyundai, Toyota).
Хорватия станет 28-й страной-членом ЕС в июле, завершив процедуру вступления, которая началась в 2005 году. Выгода от членства в ЕС может оказаться меньше, чем для стран, присоединившихся к Евросоюзу в течение последних двух волн расширения. В среднесрочной перспективе Хорватия может получить выгоды от выхода на общий рынок и доступа к фондам ЕС, поэтому ожидается рост в 2,5% ВВП в период с 2014 до 2020гг. Процесс интеграции в ЕС балканских стран получит еще один толчок в 2013 году после начала переговоров с Сербией, что подчеркнет готовность страны к внедрению про-европейских структурных реформ в среднесрочной перспективе.
|
Новости
